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工商時報【記者張志榮╱台北報導】



巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之認為，近期台積電內部已針對2011年營運設定一些目標，包括明年營收成長率調升到15％至18％、明年稅前獲利調升10％、明年第1季營收上看1,100億元（與2010年第4季持平），極為樂觀的看法。

由於陸行之仍預估台積電2011年第1季營收將下滑15％至16％（Bloomberg預估平均值為下滑5％至7％），顯然距離上述數據有段差距，因為從最近FPGA、HDD controllers、新興市場手機IC、台灣IC設計客戶陸續減單情況來看，勢必會衝擊營運狀況。

港商德意志證券半導體分析師周立中昨（21）日也針對全球24家IC設計與6家國際整合元件大廠（IDM）所陸續公佈的第3季財報結果進行統計，結果2010年第4季與2011年第1季邏輯IC設計與IDM廠商的存貨天數已分別較歷史水位高出7與2天，2011年上半年備庫存力道將趨緩。

不過，周立中預估台積電2011年第1季營收將下滑6％、2011年第2季將成長13％，還是優於聯電2011年第1季的下滑8％至10％與2011年第2季的成長8％至10％，儘管整個半導體產業庫存狀況不是很好，台積電還是較佳防禦標的。

陸行之認為，台積電內部對於技術製程也有一些看法，包括40/28奈米製程約有90％的新試產（tape out）是在台積電、而非競爭對手；且將採取挑選部分高毛利率客戶的方式，全力提升28奈米製程的毛利率，因為28奈米是屬於高資本與研發密集的製程。

若將台積電11與12月營收因季節性因素將各自下滑4％至5％計入，陸行之預估，台積電第4季實際營收表現應該會比財測目標的1,070至1,090億元要高出2％、也就是上看1,100億元。

由於陸行之對於台積電2010年第4季營收的預估值與台積電財測數字相去不遠，最大差異點在於對於2011年第1季的看法相去甚遠，陸行之所預估的927億元與台積電的最新看法1,100億元間，便差了173億元之譜，實際結果如何，也將證明陸行之在跳槽巴克萊資本證券之後，能否繼續擦亮「外資圈第一半導體分析師」的招牌。

文章來源: 中時